房地產(chǎn)去庫存繼續(xù),政策預期不斷增強。根據(jù)統(tǒng)計局的數(shù)據(jù),截至2015年10月份房地產(chǎn)待售面積6.68億平方米,而另有機構統(tǒng)計稱”“房地產(chǎn)真實庫存約98.3億平方米,完全消化需10年”。不管哪種統(tǒng)計口徑,房地產(chǎn)去庫存壓力明顯。市場認為房地產(chǎn)作為支柱性產(chǎn)業(yè)地位依然不會變,也不能變,實際上,近年來經(jīng)濟的走勢也印證了這一點。

因此,政府近期對地產(chǎn)的態(tài)度發(fā)生了根本性的變化,各種扶持措施穩(wěn)步出臺。

前10月一線地產(chǎn)企業(yè)銷售業(yè)績大幅增長,隨著地產(chǎn)去庫存的持續(xù),業(yè)績持續(xù)大幅增長可期。在2015年1-10月銷售金業(yè)績排行榜中,萬科、綠地、恒大、保利、中海、萬達以及碧桂園6家房企的銷售金額均突破千億元,其中萬科、恒大、保利、中海同期分別增長19.3%、44.0%、13.4%、15.2%。而金地集團則同比增長36%。隨著政策持續(xù)寬松,四季度及未來持續(xù)一段時間內(nèi)一線地產(chǎn)企業(yè)業(yè)績持續(xù)大幅增長可期。

地產(chǎn)行業(yè)面臨拐點,一線地產(chǎn)股行情啟動,年底迎來估值修復與切換行情。自11月30日以來,萬科等一線地產(chǎn)股基本漲幅在30%左右,而萬科A股價創(chuàng)近8年來的新高。我們認為,2015年對地產(chǎn)行業(yè)的政策環(huán)境是近自2003年以來較為寬松的一年,預計2016年也將持續(xù)。

地產(chǎn)行業(yè)拐點已經(jīng)來臨。

建筑行業(yè)地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈同樣面臨估值修復與切換行情,行情只會滯后,不會缺席。由于地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈處于房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈后端,地產(chǎn)銷售的回暖對地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈的傳導有一個滯后效應,因此,我們堅定認為,目前正是布局地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈的的絕佳時期,靜待地產(chǎn)銷售換暖對地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈的傳導。花開有時,收獲有期。

重點推薦中國建筑,維持買入評級。中國建筑旗下中海地產(chǎn)(0688.hk)屬于一線地產(chǎn)品牌,基本與萬科齊名,前10月銷售額同比增長15.2%。

并且中國建筑本身直營地產(chǎn)業(yè)務基本整合到中海地產(chǎn)里面,進一步加強了中海地產(chǎn)土地儲備和業(yè)務開拓能力。我們預計2016年EPS達到0.90元,對應目前的估值僅為7.5倍。從估值修復、估值切換以及股息率的角度來看,都是極好的投資品種。

其次推薦金螳螂、亞廈股份,維持兩家公司增持的投資評級。我們認為,兩家公司依然是裝飾行業(yè)的龍頭,深耕裝飾行業(yè)多年,地產(chǎn)的銷售回暖將帶公司目前經(jīng)營狀況走出低谷。我們預計,2016年兩家公司業(yè)績將迎來拐點。